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天风研究:看好半导体、军工电子和原材料下半

来源:材料研究学报 【在线投稿】 栏目:综合新闻 时间:2022年08月19日 03:51:36
【作 者】:网站采编
【关键词】:
【摘 要】:《策略:市场偏好怎样的增长——30%、-50%、70%三个经验值》 4、向前看,中美后续的流动性核心都取决于就业恢复的情况, (DR007与调查失业率的月度数据基本拟合),Q3来说,预

《策略:市场偏好怎样的增长——30%、-50%、70%三个经验值》

4、向前看,中美后续的流动性核心都取决于就业恢复的情况,(DR007与调查失业率的月度数据基本拟合),Q3来说,预计流动性比Q2再超预期的可能性较低,结合目前成长风格极致化的演绎,中报预告可能成为阶段性兑现的窗口。

(6)若能较准确地预测当年的盈利增速,那么在年初买入低PEG的个股,大概率能获得超额收益(当年涨幅与年初PEG高低有显著的负相关性)。

1)日历效应-A股;2)业绩披露时间轴、关键会议时间轴;3)天风策略选股体系和行业比较模型;4)财务造假模型;5)观察行业交易情绪是否短期过热的指标:换手率;6)科技成长赛道在产业趋势向上过程中的阶段性回调;7)从台湾和韩国经验看MSCI纳入空档期外资表现;8)失业率很大程度决定了央行的货币政策。

风险提示:宏观经济风险,国内外疫情风险,业绩不达预期风险,选股模型的局限性等

《策略:美债对大势和风格的影响只体现在短期,但无法决定趋势》()

2、科技赛道复盘:“30%”与景气拐点

前期报告中,我们多次阐述了“景气度高低决定涨幅大小”这一经典逻辑:无论是牛市、熊市还是震荡市,也无论板块轮动快与慢,追求高景气是市场永恒的哲学。但目前市场对于高增速板块明年增速回落抱有担忧。我们通过经典逻辑和中观行业复盘对这一问题进行阐述:

1)“信用-盈利”二维框架;2)指数研判的精准指标:股债收益差;3)信用周期和M1-PPI代表股票市场剩余流动性,决定市场整体估值的水位;4)大小盘风格由何决定?——50年美股大小盘风格复盘的经验;5)决定风格的核心因素不是利率,而是业绩增速差。

《策略:经典逻辑复盘:硬科技赛道如果明年降速,还能否跑赢?》()

随着2016年外资加速流入A股,Wind全A与美国10年期实际利率(以下简称TIPS)相关系数从2016年之前的-0.43,大幅提升到-0.85(2016-2022)。

《策略:开辟超额收益新战场:PEG的误区、规律与选股》()

(2)如果这些行业业绩增速加速回落或者负增长,即便TIPS或者国内利率下行,也很难跑赢市场。

风险提示:国内外流动性、模型假设风险、政策变动等风险

风险提示:业绩不达预期、海外流动性拐点、国内资金面变化

困境反转分为两类,一类是外部政策导致的反转,例如【旅游出行】以及【地产产业链】上的家电、家具、工程机械等,但由于仍然需要外部因素催化,这类反转相比后者存在更多的不确定性;另一类是我们重点推荐的不依赖于政策,自身景气就能够推动困境反转的行业,例如受益于汽车补库存+进入新能源车产业链的【汽车及零部件】、新一轮猪周期带动下的【猪肉】、PPI-CPI剪刀差收敛利好的【必选消费】。

《策略:哪些行业股价偏离了基本面?下半年能否修复?》()

1、大势研判的经典逻辑有哪些?

(3)最后,有一类公司,基本面波动不大,比如A股的核心资产、美股的漂亮50,他们与TIPS的反向关系确实更加明显。

因此,在度过了2轮TIPS短期快速上行的冲击后,中期维度来看A股的成长板块还取决于自身的产业趋势情况。

二、市场偏好什么样的增长曲线

3、专题研判的经典逻辑有哪些?

(1)如果这些行业业绩增速加速提升或维持高增长,即便TIPS或者国内利率上行,也影响不大。

风险提示:宏观经济风险,国内外疫情风险,业绩不达预期风险等

进一步对03年以来历年的高增速成长板块复盘:1)对于高景气板块,次年表现取决于绝对增速和相对增速,而与增速是否回落关系不大。2)对于景气反转板块,如果趋势确立,大部分时候能够在反转年取得超额收益。3)业绩之外,对结论扰动比较大的还有宏观环境和政策因素两方面。

本文源自金融界

风险提示:疫情反复导致全球供应链风险再起、贸易摩擦反复导致短期情绪波动、经济下行及地产硬着陆担忧升温等

5、但是,更中期来看,由于产业周期和景气度相对确定,一旦由于β因素导致高景气板块出现调整,反而是给了一个年底估值切换的机会。

1、在2010年以来,国内经历了几轮比较显著科技产业周期:

文章来源:《材料研究学报》 网址: http://www.clyjxbzz.cn/zonghexinwen/2022/0819/2350.html

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