天风研究:看好半导体、军工电子和原材料下半(4)
景气度爆发的赛道,更类似增长持续性不确定或有周期性的资产公司,即景气度爆发力决定股价,考虑增速G要优先于PEG,如果增速水平接近,可能要进一步考虑增速的延续性和PE的合理性。
(3)困境反转的爬坑模式:① 当年涨幅与利润恢复程度正相关;② 利润恢复程度>;;;;120%,才能获得相对不错的收益;③ 底线要求利润恢复程度不能低于70%,否则收益率将明显下滑。
美债收益率的核心影响因素除了美元流动性之外,还包括潜在的经济增长水平(长期因素)、通胀预期(偏中短期因素)。长期来看,长端利率跟随潜在经济增长预期,可以用ECRI领先指标或PMI来判断。而中短期,美元流动性、通胀预期对美债收益率的影响可能更显著,比如当前全球油气、黑色等大宗商品上涨带来的通胀预期上行,以及美元流动性拐点的到来,均推动美债收益率显著回升。
风险提示:宏观经济风险,国内外疫情风险,业绩不达预期风险等。
2、自身景气能够困境反转的行业,存在更强的确定性
《策略:困境反转横向比较:哪些更具确定性?》()
天风研究特别推出【深度研究 · 景气度投资专题】,本专题完整地梳理了天风策略刘晨明团队对景气投资最新研究成果与心得,同时也结合了市场在不同阶段的表现以及策略团队与投资者交流的反馈,针对历史归纳分析、理论逻辑推演、案例分析与应用等方面都进行了完善,共包含六大要点:1)景气投资的全球视角2)市场偏好什么样的增长曲线3)什么时候该重视估值与景气度的平衡 4)关于估值空间的判断5)科技赛道行情的决定因素6)复盘与应用。 供大家参考。
《策略:7大成长赛道复盘:调整的因素、幅度、时间》()
《策略:10年策略研究凝聚30个经典逻辑——A股激荡30年全复盘》()
(4)盈利稳定、波动性小的资产(风险成本低),也拥有相对高的PEG中枢。
(1)对于盈利稳定和盈利走弱的资产来说,利率中枢的大幅抬升,大概率会引起杀估值的风险。这类盈利稳定的资产,比如美股FAANG和消费医药,港股的互联网科技和核心消费,A股的核心消费、医药和部分盈利稳定的科技等。
《策略:如何看成长风格的极致化演绎?——成长框架三段论》()
风险提示:业绩不达预期、海外流动性拐点、国内资金面变化
3、短期节奏上来看,在趋势确定的背景下,成长板块季度或月度之间的强弱波动,的确与流动性和利率的阶段性变化有关,比如今年4-5月,去年11-12月,成长板块的大幅上涨,背景都是流动性的阶段性超预期(DR007下行)。
2、行业比较的经典逻辑有哪些?
(4)根据目前2022年的盈利预测情况,大部分硬科技赛道的增速都较2021年有所下降。但是我们对此进行了详细的数据回测:结果发现,如果增速下降,但下降后仍然是全部A股中增速较快的,那么其股价表现仍然不错,比如增速从50%下降至 40%,变化率-20%,但其市场表现依然可以较好。
第二,推荐自身能够“困境反转”的板块:汽车及零部件、猪肉、必选食品等。
文章来源:《材料研究学报》 网址: http://www.clyjxbzz.cn/zonghexinwen/2022/0819/2350.html